Tras quedar aislada del sistema econ\u00f3mico mundial por las sanciones financieras de Estados Unidos, que asustaron a los bancos y otros intermediarios en la cadena de pagos de bonos, Venezuela ya se atras\u00f3 en el pago de intereses por valor de 350 millones de d\u00f3lares que venc\u00edan este mes. Esos pagos ten\u00edan un per\u00edodo de gracia, una especie de contenci\u00f3n que le da 30 d\u00edas m\u00e1s al pa\u00eds para resolver los problemas t\u00e9cnicos y transferir el dinero.<\/p>\n
Los pagos de principal que vencen las pr\u00f3ximas dos semanas no contienen un lenguaje de este tipo. Si no se respeta la fecha de vencimiento, los bonistas pueden afirmar que hubo default. Los precios de las notas que vencen el 2 de noviembre reflejan con fuerza esos riesgos: cotizan a solo 93 centavos por d\u00f3lar de valor nominal. \u00abEsto es Venezuela. Son muy desorganizados con este tipo de cosas\u00bb, dijo Alejandro Grisanti, director de Ecoanal\u00edtica, una empresa de investigaci\u00f3n con sede en Caracas. \u00abCada d\u00eda les cuesta m\u00e1s pagar\u00bb.<\/p>\n
Un default ser\u00eda un final doloroso para lo que ha demostrado ser una de las apuestas m\u00e1s rentables y extra\u00f1as en los mercados emergentes en las \u00faltimas dos d\u00e9cadas. Mientras que la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo profundizaba un colapso econ\u00f3mico y desencadenaba una crisis humanitaria sin precedentes en la historia de la naci\u00f3n, el presidente Nicol\u00e1s Maduro, al igual que su predecesor y mentor socialista Hugo Ch\u00e1vez, se propuso cumplir con todos los pagos de bonos extranjeros.<\/p>\n
Y dado que los rendimientos de los bonos han sido tan altos, los retornos han sido llamativos: m\u00e1s del 9% anual en promedio en los \u00faltimos 20 a\u00f1os. Esta combinaci\u00f3n -ganancias desmesuradas para los operadores de Wall Street y escasez de alimentos y medicinas para los venezolanos- ha sido tan contradictoria que incluso hizo que la deuda de la naci\u00f3n fuera bautizada como \u00abbonos del hambre\u00bb.<\/p>\n
A decir verdad, no queda claro si los inversores querr\u00edan agravar la situaci\u00f3n de forma inmediata. Para empezar, recibir el 100% de los bonos con algunos d\u00edas o incluso semanas de retraso ser\u00eda mucho menos doloroso que emprender litigios y negociaciones de reestructuraci\u00f3n que probablemente se extiendan durante meses, si no a\u00f1os. Lo que es m\u00e1s importante, los analistas estiman que los acreedores podr\u00edan terminar recibiendo solo 30 centavos por d\u00f3lar. Hay mucha renuencia a matar la gallina de los huevos de oro, por m\u00e1s que est\u00e9 dando se\u00f1ales de agon\u00eda.<\/p>\n
Los inversores dicen que incluso aunque Venezuela logre cubrir los vencimientos de este a\u00f1o, a menos que los precios del crudo se recuperen milagrosamente, siguen previendo un default como resultado inevitable. Las permutas de riesgo crediticio muestran que ellos est\u00e1n incluyendo en sus precios un 75% de posibilidades de que PDVSA entre en default en los pr\u00f3ximos 12 meses y de 99% en los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os. \u00abCuando los precios del petr\u00f3leo estaban altos, organizaron las mejores fiestas\u00bb y \u00abno guardaron dinero en el banco\u00bb, dijo Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management, con sede en Miami, que posee t\u00edtulos de PDVSA. \u00abDespu\u00e9s, cuando se cerr\u00f3 el grifo con los precios del petr\u00f3leo, quedaron en aprietos, porque hab\u00edan gastado demasiado, hab\u00edan tomado demasiado dinero prestado\u00bb.<\/p>\n
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